短短两个交易日，国际油价从每桶75美元附近飙升至110美元以上，单日涨幅一度超过20%，创下自2022年俄乌冲突以来的新高。欧洲天然气价格更是暴涨70%。能源危机的阴影笼罩全球。

  亚洲股市式下跌 ：韩国股市盘中暴跌超8%，再度触发熔断机制，日本日经225指数重挫逾7%，台湾加权指数大跌4.43%，盘中一度下跌6.11% ; 澳大利亚股市市值蒸发约900亿澳元，港股、A股亦同步大跌。欧美股市期货重挫 ：道指期货盘中跌超千点，市场押注晚间开盘将迎来血雨腥风。

  半导体板块惨遭抛售 ：费城半导体指数上周累计跌幅达7.21%。3月9號，台股盤中台积电（2330）股价遭遇重击，早盘跳空低开，盘中一度暴跌近6%，创下史上最大盘中下跌金额纪录，收跌4.23%，1810新台幣作收。英伟达、AMD、英特尔等芯片巨头上周股价同步大跌。

  然而，当市场被恐慌情绪完全支配时，我们更需要回归产业基本面，冷静审视：这场危机对全球科学技术基石——半导体产业，究竟意味着什么？

  打仗对晶圆厂这种供应链极度冗长的产业确实影响不小，关注半导体的同学们，在2022年的俄乌战争中已经经历过一次，其中乌克兰占全球主导地位的高纯度氖，氪，氙因为工厂被毁而暴涨。

  但即便如此供应链也没有中断，对半导体工厂来说就是某一个原料紧缺价格暴涨，要造成Fab停工停产状态还很遥远，因为半导体产业链对供应链安全有很高的标准及冗余要求。

  首先伊朗是全球氖气的第四大供应国，美伊冲突自然伊朗的氖气供应会暂时中断。

  全球的氖氪氙主要是依靠超大型空分装置去提纯空气中的稀有气体，中小型的空分无法有效提取不了浓度稀少的稀有气体。

  2022年俄乌战争开打以来，马里乌波尔跟敖德萨的精馏工厂被毁，乌克兰的最大出口份额被中国取代，中国近几年因为供应链安全加强钢铁跟石化空分提取氖氪氙的装置，取代乌克兰成为全世界最大生产来源。

  24年开始乌克兰的敖德萨产能逐渐恢复，目前全球高纯度氖气市场，乌克兰产能略为低于中国的35%全球占比，俄罗斯跟伊朗大约分别在15%以上，剩下不足10%的在美国日本等地。

  不过，目前氖气价格跟当初俄乌战争初期的暴涨是小巫见大巫，毕竟乌克兰是原世界第一大出口国，伊朗只能排第四。

  俄乌战争前氖气价格，（我们只比较半导体级6N氖气，不跟工业级混淆），半导体级，战前每立方米400多美金每立方米，战争刚发生时工厂被毁，价格瞬间暴涨到3500美金每立方米，短时间暴涨8倍。

  最近伊朗冲突，氖气则从300上涨到400美金每立方米左右，这个涨幅也说明伊朗冲突远低于当时俄乌战争初期的冲击，价格持续上涨有限。

  其中最根本原因是全世界确实还有很多供应源头，尤其是中国的超大型空分开出的产能填补了全球还有剩。

  再来是氦气，这一波伊朗冲突氖气跟氦气的涨幅差不多，但伊朗并非氦气生产国，怎会导致氦气大涨呢？

  最主要原因是卡塔尔为全球最主要的两个氦气来源国之一，霍尔木兹海峡被封锁，气体运不出来。

  从价格看，俄乌战争前，液氦从70美元每公斤，战争刚爆发时暴涨到180，然后美国释放库存，卡塔尔满产应对，价格很快回到150，2024年在100左右，现在因为伊朗冲突又上升到150美元每公斤以上。

  对台积电来说天然气是一个头疼的问题，这涉及到台湾岛内电力情况，因台积电用电站全岛10%左右，举足轻重。

  岛内天然气来源澳大利亚38%，卡塔尔30%，美国11%，巴布亚几内亚10%，其他非洲跟东南亚也有一定比例。

  综观伊朗冲突对台积电的原料供应的影响，我们大家可以看到就是以氖气，氦气以及天然为主要影响。

  目前的影响主要在于材料涨价层面，由于供应来源较多，且台积电对供应商均有要求多源头备份方案，以及库存方案，短期倒不会对生产造成太大影响。

  再加上台积电每个工厂都有大量的柴油发电机组以做备用，这种最基本的电力供应问题应该不至于对核心产业产生重大影响，即便海峡被封锁，无非就是花较大的成本加大别的地方的能源供给来应对。

  台积电对于原材料的管理一直有高标准的管控模式，除了这次美伊冲突造成端缺的氖气与氦气，还有是去年中国大陆明令出口管制的稀土元素，不论台积电还是其他头部晶圆厂，都会采取双备份策略。

  也就是将这些有供应风险的原材料纳入关键物料安全库存清单，台积电自己建立半年以上的安全库存，再让供应商储备至少一年的原材料库存，并要求供应商提供至少两个地理隔离的供应源。

  目前台积电对关键化学品，如IPA，TMAH，PGMEA，PGME，HF，硫酸铜，硫酸钴等均建立电子及专业回收专线，与Vendor一起开发回收以及在线提纯技术，使用过的关键化学品可回收后再继续在制程上循环使用。

  所以伊朗冲突对台积电乃至于全球半导体的影响肯定是有，但半导体产业链对原材料供应安全一直有多套且高冗余方案，对于生产环节断供这样的大影响必然不至于。

  对二级市场来说，战争属于突发黑天鹅事件，除了对供应链产生一定的影响外，更重要的是消息层面以及信心层面的打击。

  宏观信心崩溃 ：油价飙升引发滞胀担忧，挤压美联储货币政策空间，导致全球风险资产重新定价。成本上升预期 ：材料与能源价格持续上涨，侵蚀企业毛利率的担忧。然而，半导体行业，尤其是先进制程与存储芯片的“需求引擎”并未受影响。AI算力竞赛、数字化转型、技术迭代的需求是结构性和长期性的。台积电的3nm/2nm产能、HBM内存的产能，在未来数年依然“供不应求”。

  但是，投资的智慧不在于预测战争的每一处转折，而在于理解产业在风暴中的真实位置和恢复弹性。

  整体原则就是：对于半导体这类处于明确上升周期、且供应链具备极强韧性的行业，系统性恐慌带来的下跌，往往是机会大于风险。

  每一次黑天鹅事件对优质科技股的沉重打击，最终都被证明是长期投资者布局的良机。这次可能也不例外。

  而聪明的投资者，应该开始为半导体的产业韧性和不可逆转的AI数字化未来进行定价。