7月全国及山西产值同比降幅继续扩展，进口全体高位持稳、动力煤进口环比下滑

  2026年7月全国原煤产值3.43亿吨、同比-10.1%，降幅较6月扩展0.4pct。日均产值1107万吨，环比-12.8%，为2021年8月以来最低；1-7月，全国原煤累计产值27.0亿吨，同比-2.9%，降幅较前6月扩展1.2pct。受6月季末高基数、7月主产区进入汛期及安监边沿加强归纳影响，主产区日均产值环比均一下子就下降，同比来看，山西降幅继续扩展至-35.8%，陕蒙增速收窄，新疆低基数下同比添加。7-8月产地事端频发，安监加强趋势已由山西分散至内蒙、陕西，考虑本轮安全查看坚持的时间长，除近期阶段性停产带来的减量外，隐形出产的常态化减量更为耐久，短期供应缩短有望继续，四季度或边沿康复但难以回到安监前水平。进口方面，7月全国煤炭进口量4273万吨，同比+20.0%，增幅较6月收窄9.5pct；5-7月环比增速分别为+0.5%/+28.6%/-0.1%。进口量高位持稳，或因国内供应缩短后进口补位仍在。分煤种来看，7月动力煤进口环比下滑，炼焦煤进口环比添加，其间动力煤进口量2911万吨，同环比+12.1%/-4.9%；炼焦煤进口量1362万吨，同环比+41.5%/+11.8%。分国别来看，7月自印尼、蒙古进口缩短，俄澳补量。

  国家发改委、国家动力局联合印发《煤炭工业开展“十五五”规划》，规划中撤销全国煤炭肯定量方针，以消费达峰为束缚，以供需动态平衡为操作方针，举高煤炭供应系统的安全底线与职业集中度，但经过储藏、长协和价格的规模调控按捺极点动摇，愈加有助于价格中枢安稳。产业链最直接获益的是五大基地内优质矿井、煤电运一体化渠道、主干铁路与港口、智能煤机和工业软件、煤层气及矿区新动力。板块映射方面，一体化高股息龙头、中心产区资源龙头赢利的动摇率有望下降，估值逻辑由纯周期进一步向安稳现金流挨近，完成盈利的深化，即进一步下降对息差或股息率的要求，翻开估值端的空间。

  动力煤方面，本周秦港Q5500煤价持稳于855元/吨，产地煤价继续上涨。主产区煤炭供应仍偏紧，煤矿库存坚持低位，刚需补库下坑口煤价支撑较强。近期受降雨影响，终端日耗有所回落，收购削减，叠加铁路运费优惠添加调入，港口库存略有累积。随同坑口煤价上涨、港口到货成本上升，对煤价构成支撑，短期供需双弱下或窄幅震动运转，但安监高压继续带来的供需严重格式不会改动，主产区减量已由山西分散至陕蒙，本年9月、11月、12月火电发电增速在去年同期低基数影响下有望改进，冬储补库敞开后，随同库存去化煤价或重启上涨。焦煤方面，本周京唐港主焦煤价格报收2600元/吨，周环比上涨350元/吨（+15.6%），同比上涨970元/吨（+59.5%）。山西区域停产产能复产节奏仍旧缓慢，叠加因查看、超产而形成的减量，焦煤供应连续偏紧，一起煤矿库存继续低位也进一步强化供应偏紧预期，下流贸易商及焦钢企业收购显着升温，叠加期货盘面上涨，炼焦煤价格强势上涨。需求方面本周铁水产值周环比微降至237.68万吨，但钢厂高炉复产节奏未改，“金九银十”旺季预期发动，焦煤价格涨势有望连续。

  主线一：动力煤龙头成绩体现稳健，成绩增速坚持添加，股息价值高，重视利与盈利的再深化能否下降股息率要求，相关标的我国神华、陕西煤业、兖矿动力、昊华动力。主线二：电价上行下的煤电一体，相关标的新集动力；主线三：焦煤价格获益供应缩短，Q3成绩有望显着地添加，相关标的淮北矿业、平煤股份、潞安环能、恒源煤电。